风电方面✿✿，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求✿✿，风机“反内卷”推动利润修复龙8国际✿✿。光伏方面✿✿，2026年继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏✿✿。总体而言✿✿，我国发布136号文引导新能源电站进行电价市场化交易✿✿，新能源发展进入新阶段龙8国际✿✿，综合而言全球范围内虽然新能源短期装机需求不佳✿✿，但存在结构性机会✿✿，维持行业强于大市评级✿✿。

　　新能源装机需求短期波动✿✿，长期空间广阔✿✿：136号文引导新能源项目发电后进行市场化交易✿✿，影响新能源电站收益率导致我国新能源装机需求短期波动✿✿。但由于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋客观条件✿✿，发展新能源的核心动力在于保障能源安全龙8国际✿✿，从长期维度✿✿，我国新能源装机需求依然广阔✿✿。根据我们测算✿✿，2025-2035年我国风光年均装机规模有望突破400GW雪梨枪17部合集百度云✿✿。

　　海上风电需求增长为行业注入增长动力✿✿：2026年我国风电装机或略微下滑但海上风电装机呈现增长趋势✿✿。从政策角度✿✿，一方面雪梨枪17部合集百度云✿✿，沿海各省对海上风电开发态度比较积极✿✿；另一方面海上风电审批卡点逐步疏通✿✿，“十五五”期间海上风电的审批雪梨枪17部合集百度云✿✿、开工有望正常化✿✿。从经济性角度✿✿，海上风电项目受136号文影响相对有限✿✿，具备良好经济性✿✿。海外方面✿✿，AI用电对欧洲海风装机构成积极催化✿✿，2026年欧洲风电装机有望实现约50%亮眼增速✿✿，其中海风需求增长超过100%投资能源产业✿✿，✿✿。整体而言✿✿，全球范围内海风需求增长✿✿，桩基环节具备增量市场雪梨枪17部合集百度云✿✿。

　　把握“反内卷”政策节奏是光伏投资主线年以来光伏的板块性行情由政策驱动✿✿，2024年“反内卷”实施主要由行业协会主导✿✿，2025年中央及部委层面发声频率显著提升✿✿。我们保守预计2026年我国及全球光伏装机规模存在负增长风险✿✿，且2025年光伏产能尚未出现规模化退出✿✿，2026年光伏供需格局难言乐观✿✿。我们认为“反内卷”仍为2026年光伏主线✿✿，投资方向包括政策/市场化背景下的光伏晶硅产业链各环节潜在的产能退出以及TOPCon/BC/钙钛矿等电池组件提质增效✿✿，推动低效产能退出✿✿。

　　钙钛矿新技术有望重塑光伏制造竞争格局✿✿：光伏晶硅电池效率基本达到29.4%的理论效率极限龙8游戏官方进入✿✿，✿✿，钙钛矿是光伏电池组件效率继续提升的可选方向✿✿。钙钛矿组件在弱光条件下发电能力强✿✿，已有全面积效率超过20%的大尺寸组件下线✿✿，实际发电能力可打平晶硅组件✿✿，其寿命问题也已经被部分解决龙8国际Pt老虎机✿✿，✿✿。2026年领先厂商的钙钛矿电池组件量产计划有望对行业构成积极催化雪梨枪17部合集百度云✿✿，跨行业龙头进入钙钛矿赛道有望重塑光伏市场格局✿✿。

　　风电方面✿✿，“反内卷”推动风机价格企稳回升✿✿，主机厂有望实现盈利能力提升✿✿，我国海上风电深远海项目开始具备经济性✿✿，有望成为风电装机重要组成部分✿✿，欧洲海上风电以及新兴市场风电需求起量✿✿。建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节✿✿，出海欧洲进度较快的桩基环节✿✿。光伏方面雪梨枪17部合集百度云✿✿，“反内卷”仍为光伏产业链发展主线✿✿，着重关注电池龙8国际矿业公司✿✿。✿✿、组件产能退出带来的价格弹性以及钙钛矿新技术产业化潜力龙8国际龙8国际✿✿，✿✿。建议优先配置具备成长性的新技术方向✿✿，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链✿✿。

　　价格竞争超预期✿✿；原材料价格波动✿✿；国际贸易摩擦风险✿✿；技术迭代风险✿✿；大型化降本不达预期✿✿；政策不达预期✿✿；消纳风险✿✿；投资增速下滑✿✿。